本文摘要：得益于在眼科医疗服务中树立的先发优势，爱尔眼科做到了全国最大私营眼科医疗连锁机构，停止现在，爱尔眼科的总市值已凌驾2000亿元。无独占偶，主营口腔专科的通策医疗似乎也有很大看点。通策医疗在2006年完成股改，2007年借壳上市，十几年时间里股价涨了几十倍。虽然现在没有做到像爱尔眼科那么大的规模体量，但通太过析其强大的发展性，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，通策医疗有逾越爱尔眼科特此外优势。

得益于在眼科医疗服务中树立的先发优势，爱尔眼科做到了全国最大私营眼科医疗连锁机构，停止现在，爱尔眼科的总市值已凌驾2000亿元。无独占偶，主营口腔专科的通策医疗似乎也有很大看点。通策医疗在2006年完成股改，2007年借壳上市，十几年时间里股价涨了几十倍。虽然现在没有做到像爱尔眼科那么大的规模体量，但通太过析其强大的发展性，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，通策医疗有逾越爱尔眼科特此外优势。

一、论盈利能力，通策医疗遥遥领先1、净资产收益率30%，通策医疗怎么做到的权衡资本谋划盈利能力的焦点指标为净资产收益率（或称为股东权益酬劳率、所有者权益酬劳率），是从投资者角度对企业举行盈利能力的评价，它反映投资者对企业举行投资的真正回报情况。而纵观所有上市公司发现，一年获得15%以上的回报率便很是不错了。

2019年，通策医疗的加权净资产收益率到达29.87%，不仅跑赢行业水平，在爱尔眼科眼前也是更胜一筹。而回首已往几年，通策医疗的ROE一直处于15%以上，且最近几年更是出现出大幅上涨的趋势，这背后的原因是什么？通太过析发现，通策医疗ROE上涨的主要原因是净利率的快速上涨，2016年、2017年、2018年、2019年通策医疗的净利率划分为15.12%、19.22%、23.23%、26.81%，增长了近10个百分点，说明通策医疗的生产谋划盈利能力仍在不停提升。2、通策医疗的净利率为何这么高分析一家企业的净利率要从成本和用度下手，近几年通策医疗的成本用度不停下滑，反映出其强大的用度管控力。第一点是反映产物竞争力的毛利率，数据显示，自2016年以来，通策医疗的销售成本坦白线下滑，2019年销售成本率仅不到54%，不仅给净利率赢得了提升空间，也反映出强大的产物竞争力（毛利率46%）。

而贝壳投研（ID:Beiketouyan）通太过析发现，这是由于通策医疗的规模优势凸显。即在2018年、2019年通策医疗销售收入划分上涨31.05%、22.52%的同时，其销售成本中，医疗质料成天职别同比上涨了20.57%、11.58%，人力成天职别同比上涨了25.4%、19.32%，这两部门便占了企业营业成本的80%还多，另有占比小的折旧费、租赁与物业费等均上涨幅度不大，这说明通策医疗不仅拥有较轻的资产运营模式，且近两年的扩张性行为并没有使企业形成肩负。上面分析了销售成本率下滑的原因，其实企业的用度端也有两个需要注意的点。1）治理用度率连续下滑首先，通策医疗股票（600763）的这部门治理用度包罗研发用度。

2016年、2017年、2018年、2019年企业的研发用度率划分为1.71%、1.34%、1.49%、1.17%，即每年的研发投入基本都在2000万左右，占营业收入比重较小。事实上，其中占比最大的还是研发人员的职工薪酬，说明对于从事口腔诊疗的通策医疗来说，它主要的竞争壁垒是已有的研发人员，固然另有大量的卫生技术人员，停止2019年尾，通策医疗共有研发人员104人、卫生技术人员2431人，形成较强的技术优势及团队医疗资源优势。

而其治理用度率的下降的主要原因还在于企业规模优势的进一步体现。2）销售用度率不到1%通策医疗的销售用度是极低的，这即是其特有的优势之一。首先，作为一家口腔医疗机构来说，通策医疗并没有雇佣太多销售人员，也并没有投入几多广告宣传费，这主要是由于通策医疗现在大多数的业务收入均集中在浙江省，通策医疗在浙江省拥有多家医院，已深耕多年，形成了较强的品牌力。

此外，通策医疗股票（600763）现在的扩张也主要是通过口腔医疗基金在武汉、西安、重庆、成都等投资新建大型口腔医院，并不需要自身举行广告投入等。二、发展动力富足，通策医疗"逾越"爱尔眼科不是梦近几年，通策医疗的谋划数据仍然保持较快增长，但不得不说，现在通策医疗仍处于起步阶段。

公司于2017年开始推行"区域总院+分院"的医院团体化谋划模式，停止2020年，通策医疗共有口腔医疗机构35家，近几年企业主要围绕杭州三家区域总院举行开设，现在从分院的业绩增长情况可以看出，通策医疗的此项战略是可以走的通的，这是通策医疗的另一大特有优势。2020年4-6月，区域分院实现营业收入3.13亿元，占比65.5%，区域总院（杭口）实现营业收入1.65亿元，占比34.5%，而在2017年时区域分院和区域总院的收入占比划分为54.01%、45.99%，说明区域医院比区域总院实现的收入增长速度要快。

现在年4-6月份，通策医疗的区域分院和区域总院的收入同比增长率划分为29.46%、10.73%，仍然维持快速增长。最后，现在通策医疗在浙江省外业务的收入占比在10%左右，而近几年企业在浙江省外的营业收入快速增长，而且省外业务的毛利率也有了显着的提升。

在这里需要强调的是，通策医疗在未来3-5年有一个很是清晰的扩张计划，这也是它特有的优势之一。在浙江地域，公司将通过"蒲公英计划"进一步渗透下沉到主要县（市、区），结构100家口腔医院，以及公司通过口腔医疗基金在武汉、西安、重庆、成都等投资新建了6家大型口腔医院，每家体量相当于杭州口腔医院中心医院，现在已治理谋划了3年多，将资助通策医疗股票（600763）成为逐步面向全国战略结构的医疗服务民众公司。

三、总结总的来看，通策医疗有三点自身特有的优势：销售用度率极低、区域总院+分院的生长模式以及全国性战略结构的扩张计划，这三点优势使企业保。

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